Sind wir in der nächsten Dotcom Bubble?
Sind wir in der nächsten Dotcom Bubble? Das ist die Frage, die sich nach der starken Performance der KI-Unternehmen in den USA viele Marktteilnehmer stellen. Daher möchten wir gerne einige wichtige Fundamentaldaten von heute denen der Dotcom Bubble gegenüberstellen.
Es fällt auf, dass das tatsächliche Gewinnwachstum der KI-Unternehmen heute deutlich höher liegt als das der Dotcom-Unternehmen zum damaligen Zeitpunkt. Dennoch waren die Dotcom-Unternehmen in 1999 wesentlich höher bewertet. Die Situation am Aktienmarkt war deutlich instabiler als wir sie heute vorfinden.
Heute scheinen die Kursbewegungen der KI-Unternehmen von ihrer Gewinnentwicklung gestützt, auch wenn wir einen Bewertungsanstieg in der Gruppe gesehen haben. Nvidia, der entscheidende Markttreiber, ist in der Bewertung sogar zurückgefallen, liegt aber mit einem 35x KGV weiterhin auf hohem Niveau. Das zukünftige Wachstum muss dieser Erwartung gerecht werden.
Gleiches gilt natürlich für die anderen KI-Unternehmen, die die Bewertung des US-Marktes nach oben ziehen. Zur Beantwortung der Ausgangsfrage ist noch ein weiterer Aspekt wichtig. Die KI-Entwicklung wird heute von sehr gesund aufgestellten, hochkapitalisierten Unternehmen getragen, keinen Startups, die kurzfristig zu hohen Bewertungen an den gelisteten Markt gekommen sind. So war es während der Dotcom Ära. Sollten sich also junge Unternehmen mit neuen KI-Geschäftsmodellen schwertun, profitabel zu werden, dann werden sich diese Enttäuschungen im privaten Markt, nicht wie zur damaligen Zeit am Aktienmarkt abspielen. Sind wir also in einer nächsten Dotcom Bubble? In unseren Augen nein. Aber die Hürden, den Markt zu überzeugen, werden für KI-Unternehmen höher.
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